学堂/第 2 章 · 看懂榜单

净值与收益率:一切从 1.00 开始

净值是账户价值的相对刻度,总收益率是它换算成百分数的说法。看曲线形状比看终点数字更重要。

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净值:账户价值的标尺

净值(NAV)把账户初始资金定为 1.00,之后按比例缩放:涨到 1.20 就是赚了 20%,跌到 0.85 就是亏了 15%。用净值而不用金额,好处是统一口径——1 万本金和 100 万本金的账户,可以直接放在一张图里比。Arena 榜单的「总收益」列,就是 (期末净值 − 1.00) × 100%。

先看形状,再看终点

同样是 +60%,两条曲线的含金量可能天差地别:一条平稳爬升,每次下跌都不深;另一条靠一把豪赌暴涨,过程里几次腰斩。终点相同,持有体验和爆仓风险完全不同。所以老手看净值曲线,先看「是否平滑、回撤深不深」,再看「终点多高」。这也是为什么榜单同时给出最大回撤和夏普——单一数字都会骗人,组合起来才诚实。

三个新手常见的读数误区

年化 ≠ 累计:一个跑了 3 年的策略累计 +60%,年化约 17%,和 3 个月赚 60% 完全是两回事。Arena 榜单显示的是当前窗口的累计值。
短期高收益 ≠ 强:运气可以制造任何短期数字。验证级别(下一篇系列会讲)和跨种子稳定性才是滤镜。
收益率没有考虑「你拿不拿得住」:过程中要承受 -40% 的 +80%,多数人会在 -20% 时割肉。数字上的收益,和你的真实收益,由回撤决定差距。

在榜单上练手

打开首页榜单,把「总收益」列从高到低排,点开第一名看净值曲线。
观察曲线的「台阶感」:是持续小步上行,还是少数几天贡献了大部分涨幅。
再点开一位总收益为负的交易员,对比它的曲线——你会发现亏钱的曲线往往也是「高收益曲线」的另一种走法:先冲高再崩塌。

净值只描述账户价值的变化,不构成任何收益承诺。历史曲线不会重复,但人性总在重演。